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玩家取得上市企业法定控制权的三种途径

2016-01-04 10:43  北京大学EMBA研修班   未知
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 1. 野蛮人模式
        玩家通过在二级市场上公开购买上市企业股票,使所持有的股票达到一定数量,进而获得控股地位以及相应的法定控制权。
        宝能在万科争夺战中所采取的就是这种打法,通过不断举牌增持万科股份,直至持有万科超过23.52%的股份,成为第一大股东,距离30%的控股股东地位仅有一步之遥,迫使万科不得不停牌自保。不过这种“野蛮人”的打法往往不受其它投资人和管理层的欢迎,会打破原有的权利平衡,甚至会因为彼此的矛盾激化而伤害到企业的根本。
2.救世主模式
        救世主模式下,玩家一般会选择上市企业陷入经营困境的时点进入,为企业提供急需的资金支撑,这个时候不但控股成本低,且由于企业负债累累,大股东急于甩包袱,因此对于玩家这种雪中送炭的行为不但不会被排斥,相反还会获得热烈的欢迎,甚至被上市企业和其它股东冠以“救世主”的称号,让玩家名正言顺的夺得上市企业的控制权。
         救世主模式主要适用于国有上市企业或经营陷入困境的企业,当年德隆系的唐万新、格林柯尔的顾雏军等本土的资本大鳄,都是个中好手,都是资本达人,擅于隐藏自己的爪牙,扮演成救世主从天而降。
        以格林柯尔为例,2001年10月31日,在科龙电器难以为继的情况下,格林柯尔企业以5.6亿元的低价从当地政府手中收购科龙电器20.6%的股权,成为这家国内制冷家电龙头企业的第一大股东。之后又先后收购吉诺尔、收购美菱、收购亚星等,迅速打造了一个庞大的格林柯尔帝国。
        当然救世主模式中也不乏很多见不得光的暗箱操作,如顾雏军当年就曾被指控在收购科龙电器等企业的时候,内外勾结,先期通过做假账、转移隐匿资产等手段将上市企业账面做亏,恶意压低股价,从而降低自己的控股成本,大肆侵吞国有资产。这几位资本大鳄后来锒铛入狱的结局与他们当初扮作的救世主形象不无关系。
3. 小伙伴模式
        不论是野蛮人模式还是救世主模式,若想获得控股权都需要真金白银的海量投入,对玩家的资金压力很大。为了以最小的成本获取上市企业的控股权(及实际控制权),玩家们从故纸堆中学到了苏秦合纵连横的战术——当年为对抗大股东秦国,苏秦提出“合纵六国以抗秦”的战略思想,合六国(六个小股东)之力对抗强秦(大股东),并身兼六国相印,组建合纵联盟,担任从约长,使秦国十五年不敢出函谷关。
        受此启发,玩家们开始联合起来,寻找一些有分量的机构投资者作为一致行动人,共同组建合纵联盟(控股联盟),由自己担任“从约长”,大家同进同退,形同一人,这样便可以用较低的成本获得企业的控制权。
        除了拉拢一些有足够分量的机构投资者外,玩家还可以征集大量中小股东的授权,将中小股东的投票权集中起来使用,自己则以中小股东代言人(**人)的身份在董事会中发号施令,行使对企业的法定控制权。

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