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揭秘王健林的收购绝招

2014-01-18 14:54  北京大学EMBA研修班   未知
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万达集团董事长 王健林

  “万达不是雷锋,不会做赔本的买卖。这个收购到底怎么样,一两年后很快见分晓。”2012年9月在接受本刊记者采访时,王健林信心满满地回应了大众对万达收购AMC的质疑。AMC是美国的第二大影片院线,有93年的历史,万达以26亿美金收购之前已连续3年亏损。

  1年过后,这桩收购已见分晓。AMC不仅扭亏为盈,而且即将在美国纽约交易所上市。12月2日AMC发公告,计划以每股18至20美金的价格发行1840万股A类股票,计划募资3.68亿美金。据万达内部人士透露,“最快将在圣诞节之前上市。”

  如果AMC成功上市,意味着万达的第一次海外并购,将以完胜收场。

  首先,AMC上市对缓解万达集团资产负债、偿还AMC巨额债务方面有很大帮助。其次,AMC的扭亏为盈,意味着收购之后AMC内部管理没有出现问题,万达的收购没有遭遇水土不服、或者学问上的剧烈碰撞。其三,AMC不仅仅是一家院线企业,它本身拥有巨大的影片产业资源。AMC旗下还有美国最大的影片发行企业和影片广告企业,分别占据了美国60%的市场份额。这两家企业是AMC与美国另外两家最大的院线企业合成立,各占相同的股份,其中广告企业已经在美国上市,而发行企业则是未上市、有潜质的企业。2013年9月,万达在青岛投资500亿之巨的东方影都项目启动,吸引了好莱坞众多明星和5大制片企业到场,意味着万达在影片产业上迈出了更大的步伐。而AMC所拥有的影片产业资源,也将是万达影片产业版图上重要的筹码。

  对于这样一次成功的海外收购,王健林有哪些心得?本刊记者整理了王健林在数次采访中的相关对话,摘录如下:

  1、拉长时间,不要急于求成

  我觉得海外并购最重要的是不要急于求成。这次并购谈判两年时间里,大家有数次眼看就要签约了,因为一个小问题谈不拢放下来了。大家的心态是无论收购是否成功,万达照样发展,无非是亚洲第一还是世界第一的问题。

  2010年5月万达第一正面接触AMC。一开始对方报价是很贵的,不算债务AMC100%股权的要价就是15亿美金,那样买肯定是贵了。大家最终签下来是2012年5月,100%股权的价格是7亿美金,另外承担19亿美金的债务。因为花了很长时间谈判,就把买家价格打下来了。AMC的几个股东——黑石,摩根斯坦利等等,都是2006年进入的,没多久就赶上2008年金融危机,来不及上市退出。如果金融危机晚两年,他包装包装上市,也就没有大家的机会了。这些投资基金都是2012年到期,搞基金、搞投资的就是这7年必须退出,他那时是非卖不可。所以大家慢慢谈,从开始的15亿谈到最后的7亿。

  这个价格我认为很合适。26亿美金的收购价,减掉AMC账上的现金、减掉它持有的一家上市企业的股权,再对应它拥有的5千多块屏幕,每块屏幕算下来是260万美金左右,这个价格在中国都拿不下来,更不要说在美国。当然,到发达国家买企业,一定不要有捡便宜的心态。这26亿美金,我如果拿到国内投资,利润肯定要高得多,但大家有自己的价值判断。大家相信并购之后,中美两大影片市场的结合会带来新的赢利增长点。

  拉这么长时间,主要是做尽职调查和管理层们反复的谈判。跟股东们谈判其实很简单,就是价钱,至于你跟管理层怎么弄,股东不管。所以花很长时间对企业进行摸底,跟管理层接触。

  我觉得,中国企业“走出去”买境外的企业,我看无论如何要花一年以上的时间,不能太急,一急就容易出事。


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